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12本关于“摄影书”的馆藏

本关

原标题:于摄影书中金公司:于摄影书再次重申全面看多银行的观点美国四大行摩根大通(JPM)、美国银行(BAC)、富国银行(WFC)、花旗银行(CITI)已披露三季度业绩。随着经济逐步复苏,美国四大行三季度净利润均从二季度的底部反弹,主要得益于拨备计提环比大幅收缩使得信用成本于二季度见顶。向前看,息差承压的背景下非息收入更受关注,行业内部分化或更为明显。中金公司指出,参考美国四大行今年三季度的业绩,预计中资银行三季度净利润增速延续负增长,但业绩表现开始差异化。在国内经济复苏深化、疫情得以有效控制的基准假设下,预计部分银行将确认信用成本顶部、业绩有望于2021年实现V型反弹,再次重申全面看多银行的观点。本关

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原标题:于摄影书游戏板块为何“跌跌”不休 买量模式可能并没那么糟 来源:于摄影书上海证券报近期,A股游戏板块开启了一轮深度回调。多只龙头股连日下跌。关于此次下跌的原因市场众说纷纭,游戏买量、渠道捆绑等模式再次成为市场争论的焦点,不过也有许多业内人士表达了不同观点。自10月12日出现闪崩以来,游戏板块随着大盘的起伏,已经历了超过一周的下跌模式。数据统计显示,此前一周行业龙头三七互娱下跌15%,吉比特下跌7.5%,完美世界也下跌10%左右,盛迅达股价下跌9.75%。据伽马数据发布的《2020游戏产业趋势报告》显示,2020年我国游戏市场预计实际销售收入超2700亿元,增幅不少于17%,其中移动游戏市场的实际销售收入预计超2000亿元,并较去年同期提升超30%。因此,有市场人士猜测,这一轮突如其来的波动源于此前一次券商电话会议,“买量增长”的模式引发关注。游戏买量是许多游戏公司常用的运营推广模式,所谓游戏买量,即游戏公司为游戏做的广告投放。今年以来,买量市场呈现快速上涨的趋势。根据DataEye-ADX此前发布的报告,2020年上半年整体素材投放量同比涨幅超250%。随着市场的火爆,买量费用也水涨船高。因此有业内人士担心,游戏公司买量模式会在未来出现成本上升,导致投资回报率下降,影响到公司净利润等业绩表现。这一担忧直指此次大跌的行业龙头三七互娱。此前,通过“买量滚服”获得营收快速增长一度成为三七互娱发展的秘诀,其每年的营销费用占比也高于同行。不过,也有多位人士表示此轮下跌与“买量”关系不大。“如果因为买量价格水涨船高,市场会加速出清,反而对龙头的三七互娱更有优势。”一位基金人士如是分析。“短期内,市场对于公司盈利的兴趣远大于对模式的讨论,所以这次下跌基本上还是因为盈利预期的问题。”一位行业分析师表示,今年上半年因疫情原因畸高的游戏时长增长,带动行业营收不正常快速增长。“所以眼下市场普遍预期,明年一季度行业会同比负增长,有这个预期加上三季度没有看到爆款,自然就会在这个点下跌。”除此之外,一位相关人士也拿最近爆火的《万国之王》为例,“事实上,这款被称为主打内容的游戏,在9、10月份广告投放量也很大,甚至可能是这两个月买量最大的游戏。”面对市场的质疑,依靠买量起家的三七互娱也作出明确表态,那就是通过技术赋能,为这项业务注入了想象空间。三七互娱披露,公司自研的智能化投放平台“量子”及智能化运营分析平台“天机”已投入使用。即通过更加精准的算法投放,提升买量转化的效率,从而在买量价格上涨的当下,进一步节约成本。值得注意的是,就在上周五,2020年10月第一批国产网络游戏版号过审名单公布,共67款。其中三七互娱的《荣耀大天使》名列其中。天风证券最新研报分析认为,作为三七互娱重点打造的游戏项目,该款作品有望成为首月流水超2亿的作品,有望增厚公司2021年一季度业绩。此外,基于U3D引擎的《斗罗大陆3D》预计也将是2021 年重磅产品。天风证券传媒互联网行业分析师冯翠婷(金麒麟分析师)表示,如果有优秀的游戏作品后续补上,公司未来的业绩就不用太担忧。某种意义上而言,相较于模式上的争论不休,有一点确实是眼下行业的共识,那就是好的游戏才是核心竞争力。近期《原神》《万国之王》双双拒绝上线安卓渠道就在业内引起讨论。一位业内人士认为,眼下游戏行业优质内容的话语权提升,优质的内容方即使抛开传统渠道,也能达成既定的游戏推广目标,游戏市场由“渠道为王”走向“内容为王”的大趋势不可阻拦。事实也是如此,在今年ChinaJoy期间,国家网信办相关负责人就表示,在版号减发的情况下,大环境将推动游戏企业走向精品化路线。对游戏公司来说,更需要将资源集中,不断打造高质量自研游戏,持续走精品化路线。原标题 合力构建“退得下”“退得稳”市场新生态□本报评论员进一步深化退市制度改革已成业内共识,本关这不仅是提高上市公司质量的有力举措,本关更是加速完善市场生态、实现优胜劣汰的重要路径。完善退市标准、简化退市流程,着力解决僵尸企业、空壳公司长期滞留资本市场问题,完善投资者保护机制,凝聚监管部门与地方政府工作合力,将是未来一段时间深化退市制度改革的重点。退市制度是资本市场的一项基础性制度,对构建有进有出、良性循环的市场生态起着至关重要的作用。健全退市机制,有利于出清低质量、高风险的问题公司,使优质公司获得更多要素资源,也有利于提高市场定价效率和完善市场估值体系,更有利于形成资本市场优胜劣汰、自我净化的市场生态。从1999年证券法初步确立退市制度框架以来,监管部门先后进行四次退市制度改革,目前基本形成了涵盖财务指标类、交易指标类、规范运作类、重大违法类强制退市指标体系和主动退市机制安排。2019年以来,46家上市公司通过各种渠道退市。其中,强制退市24家,是此前6年强制退市家数总和的2倍。与国际成熟资本市场的现状和我国资本市场基础性制度改革的要求相比,退市难问题仍较突出,有待进一步深化改革,坚决落实退市制度安排。首先,在全市场进一步完善退市标准,简化退市程序。国务院近日印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》明确要求,完善退市标准,简化退市程序,加大退市监管力度。监管部门已在科创板、创业板实行新的退市制度安排,对强制退市标准进行优化完善,对退市流程进行简化。比如,在财务指标类方面,取消单一的连续亏损退市指标,制定净利润与营业收入相结合的财务指标,侧重于考量上市公司持续经营能力,推动无主业、靠卖资产或财政补贴保壳的企业及时出清。再如,在退市流程中取消暂停上市和恢复上市环节。对此,有必要在总结经验的基础上,适时在全市场全面推开。其次,着力推动僵尸企业、空壳公司有序退出。一方面,在完善标准简化程序的基础上,严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式恶意规避退市的行为。另一方面,完善并购重组和破产重整等制度,优化流程、提高效率,畅通主动退市、并购重组、破产重整等多元化退出渠道。目前,监管部门正进一步推进并购重组市场化改革,加快实施并购重组注册制,支持通过吸收合并、重组上市等方式有效盘活存量,鼓励优质资产注入上市公司。第三,优化投保机制,畅通央地合作,减轻退市阻力,凝聚退市监管合力。退市难的一大原因是上市公司退市或影响地方财税收入和就业。对此,在退市制度落地过程中,一是要进一步加强对投资者合法权益的保护,特别是要拓宽投资者赔偿资金来源,更快更好地推进先行赔付、责令回购、集体诉讼制度的实施。二是强化央地合作,完善退市通报、沟通机制,加强与地方政府等有关方面的信息共享和监管合作。同时,强化退市相关的法治保障,研究完善已退市公司的监管和风险处置制度安排。增强退市监管合力的政策信号已经明晰,“退得下”“退得稳”的新局面即将开启。可以预期,退市制度改革将步入新阶段,A股市场将实现退市常态化,并推动优胜劣汰的良性市场生态加速形成。于摄影书

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原标题 TOP50房企七成涉足城市更新业务□本报记者张军房企参与城市更新业务的热情延续,本关TOP50房企中7成房企涉及城市更新业务,本关部分房企管理层近期公开表示对该业务看好。同时,多地公布城市更新进展,明确未来改造计划。有报告称,随着土地资源日渐稀疏,盘活存量土地资源成必然出路,城市更新或开启房地产增量时代。城市更新市场规模有望达到10万亿级别,城市更新业务将成房企业务新的增长点。参与热情延续山西雅居晋明房地产开发有限公司日前以6.64亿元摘得太原市两宗城中村改造项目地块,合计面积8.79万平方米。土地用途分别为住宅兼容商业用地和托幼用地,将由雅居乐城市更新集团开发。雅居乐城市更新集团今年上半年成立,业务覆盖旧村、旧厂、旧城及棚户区改造,公司在战略布局上聚焦粤港澳大湾区及华北中原地区的核心城市地段。截至2020年6月底,公司已签订13个合作协议,锁定建筑面积约1000万平方米,货值约2400亿元。徐家汇日前公告称,公司拟投资上海六百城市更新项目,预计投资额约7亿元,项目涉及规划调整、市政换地、地铁协调等。整体来看,房企参与城市更新业务延续上半年热情。中泰国际房地产行业分析师刘洁琦表示,一二线城市中心区域招拍挂机会在变少,城市更新需求上升。通过参与城市更新项目,开发商可以获得城市中心区域的开发机会,并助力推动城市进一步发展。安信证券研报称,房企2020年中报披露数据显示,TOP50房企中7成涉及城市更新业务。京津冀、粤系房企参与比例较高,分别为85.7%、80.0%。克而瑞地产研究中心数据显示,TOP100房企中有47%房企涉足城市更新业务。部分房企管理层近期表态城市更新业务。佳兆业美好执行董事吴建新日前称,城市更新项目的逐步推进为公司提供了贯穿城市更新全生命周期的物业管理相关服务项目。母公司佳兆业集团城市更新项目主要集中在粤港澳大湾区,具有较高管理费优势。佳兆业集团旧改项目面积已超4000万平方米,货值超2万亿元,前期旧改服务是佳兆业美好利润及规模的来源和支撑。万科北京公司首席合伙人刘肖日前表示,城市更新最主要的价值是产业升级和消费升级。在他看来,中国未来城市更新舞台更多的是多主业,需要多方参与。地方政策明确推进一方面,房企积极参与城市更新业务;另一方面,地方政策明确未来更新计划。广州市日前通过的《关于深化城市更新工作推进高质量发展的实施意见》和《广州市深化城市更新工作推进高质量发展的工作方案》提出,通过完成城市更新三年实施计划、五年行动方案和十年改造规划项目,广州将在近3年对83个城中村实施改造,近5年将完成183个城中村改造。《昆明市城市更新改造行动计划》明确,2020年完成改造项目3个(含1个微改造项目);2021年完成改造项目8个;2022年完成改造项目26个;2023年完成改造项目51个(含11个微改造项目);2024年完成改造项目70个(含2个微改造项目);2025年完成改造项目129个。《深圳市2020年度城市更新和土地整备计划》公布了2020年总体任务,其中城市更新年度任务包括全市新增实施改造任务9000亩,完成改造任务5000亩;新增拆除重建类城市更新单元计划用地规模679公顷;完成旧工业区综合整治建筑面积120万平方米。有媒体报道,截至2020年6月末,中国工商银行城市更新贷款余额超330亿元。在城市更新(旧城改造)领域,中国工商银行已在北京、上海、深圳、广州、武汉、南京等15个城市开办城市更新贷款业务。信贷政策和产品体系包括产业园区建设、棚户区改造、城市更新(旧城改造)、新农村建设等多个领域。有望成利润新增长点亿翰智库报告显示,2019年全国商品房销售金额超过16万亿元,TOP30企业集中度达50%。随着房地产行业由增量时代逐步向存量时代过渡,增量空间将不断缩小,城市更新市场规模将不断增加。佳兆业集团发布的《2019-2020房地产行业白皮书》指出,中国房地产总市值已超过300万亿元,按每年2%的城市更新速率计算,城市更新迎来6万亿元级市场。随着总市值的不断增加以及存量转化率的持续提升,最终市场将迎来10万亿元的大赛道。西南证券研报认为,土地资源日渐稀缺,盘活存量土地资源成必然出路。城市更新或开启房地产增量新时代,成为城市可持续发展的重要抓手。就全国城市更新格局来看,大湾区成为房企城市更新的“必争之地”。克而瑞地产研究中心数据显示,TOP100房企中有27家城市更新业务涉足广东省,热点城市包括广州、佛山、深圳等。安信证券研报称,大湾区是房企城市更新业务聚焦区,深圳是房企大湾区城市更新布局最多的地区。佳兆业、恒大、龙光、卓越、华润置地等13家TOP50房企均在深圳有城市更新业务布局。在中国恒大2020年中期业绩会上,中国恒大董事局副主席、总裁夏海钧表示,恒大自2016年开始布局大湾区至今,已成为大湾区土储最丰富的房企之一。其中,公司在大湾区的大部分项目是旧改项目,符合增量转向存量发展的要求。在夏海钧看来,“公司未来利润的爆发点集中在大湾区。”中国恒大2020年中报披露,公司拥有旧改项目104个。其中,深圳55个,大湾区12个(除深圳外),太原11个,石家庄4个,昆明3个,贵阳3个,郑州2个。来源:于摄影书北京商报北京商报讯(记者刘洋(金麒麟分析师)濮振宇实习记者刘迪雅)10月20日,于摄影书国家发改委新闻发言人孟玮在例行新闻发布会上表示,推动汽车消费转型升级,促进汽车限购向引导使用转变,鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策,推进主要公共建筑配建停车场、路侧停车位设施升级改造等。事实上,老旧汽车置换更新并非首次提出。去年1月,国家发改委等部委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》便提出,有序推进老旧汽车报废更新。今年以来,国内部分省市相继出台老旧汽车置换相关政策。3月,北京市出台新政显示,将依法对报废或转出本市的高排放老旧机动车车主给予最高2.2万元政府补助。8月,广州也出台政策鼓励老旧汽车置换,持有粤A牌照的老旧机动车的车主购买国六新车、非插电混动车可分别获3000元和6000元补贴。数据显示,目前全国范围内国三及以下老旧汽车存量约为3500万辆,这些车辆在排放、油耗和安全性等方面的劣势逐渐凸显。汽车行业分析师张翔认为,促进高排放老旧汽车置换更新,一方面能推动汽车市场扩容升级,另一方面也有助于改善环境。对于汽车市场而言,老旧汽车更新能直接拉动新车消费。据预测,今年北京约25万辆老旧汽车有待更新,如果按照新车售价20万元计算,这部分老旧汽车更新有望为今年带来500亿元的消费拉动效果。孟玮在发布会上声称,当前消费有回暖势头,升级类商品增速较快,汽车销量同比增速连续5个月保持在10%以上。“特别是‘十一’黄金周期间,北京、浙江、云南重点监测汽车销售额同比分别增长23.5%、20.3%和14.1%。”汽车行业的一名专家向北京商报记者解读道,“目前全球汽车行业仍处于同期相对低迷状态,汽车消费方面,尤其是新能源智能化汽车逐步步入百姓生活,传统汽车产业的生存压力增加,通过汽车消费升级,尤其是从限购到引导的政策升级,可以激发市场潜能,促进潜在市场活力的迸发”。因此,车企对于老旧汽车更新的积极性一直较高。今年3月,北京出台老旧机动车报废补助新政时,北京现代推出三大举措,包括在政府补贴基础上再给出企业补贴,现有置换政策补贴最高可达5万元,同时置换购买北京现代全系车型更可享0首付优惠。国泰君安汽车分析师石金漫向北京商报记者总结到,目前要围绕增量限购城市指标和优化车辆的使用环节来拉动汽车消费。一方面,对于北京之类的限购城市开展一些指标增量的设计;另一方面,通过对主要公共建筑配建停车场、路侧停车位设施升级改造等措施,缓解限购城市的停车难、拥堵等问题,释放出更多的乘用车市场空间,从而激发更多消费者购买汽车的意愿。除拉动新车消费,部分仍有一定使用价值的老旧汽车通过置换等方式流入二手车市场后,也将有助于盘活二手车市场。按照成熟市场的规律,二手车交易量大多是新车销量的2-3倍。然而,2019年国内新车销量为2500万辆,二手车交易量却仅约1500万辆。此外,在环保方面,以北京为例,自2009年以来,持续实施高排放老旧机动车淘汰鼓励政策,北京市11年来累计淘汰各类老旧机动车295万辆,共减少氮氧化物和挥发性有机物排放约15.3万吨。为鼓励车主主动更新老旧汽车,部分省市在发放置换补贴的同时,还准备采取限行的措施。今年7月,广州市生态环境局官网公布《关于对老旧机动车实施限制通行的通告(征求意见稿)》,拟分三个阶段对老旧机动车实施分步限行措施。值得注意的是,随着加快老旧汽车更新日益成为共识,如何做好后续的报废拆解工作,避免二次污染,也非常关键。目前,我国报废汽车拆解企业仅约500多家,且大部分规模偏小、产能偏弱,处理能力也参差不齐。对此,有关部门也在探索解决。今年8月,国家发改委公布《汽车零部件再制造管理暂行办法(征求意见稿)》提出,鼓励汽车整车生产企业通过售后服务体系回收旧机动车零部件用于再制造;鼓励专业化旧件回收公司从维修渠道为再制造企业提供符合要求的旧件。

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原标题 机构认为银行股性价比逐步提升□本报记者戴安琪实习记者王方圆进入四季度,于摄影书银行基层人员开始忙碌起来。多位基层员工表示,于摄影书近期业绩压力有所增大,工作节奏明显加快,部分银行已经在为明年放贷做准备。分析人士认为,上市银行上半年业绩整体呈下滑态势。不过,四季度银行经营业绩有望迎来修复。经营逐步向好受疫情影响,上半年银行业绩整体呈下滑态势。以六大行为例,半年报显示,上半年六大行净利润均出现同比下降,邮储银行、农业银行、建设银行、工商银行、中国银行(维权)、交通银行分别同比下降9.96%、10.38%、10.74%、11.40%、11.51%、14.61%。当前,银行基层员工工作节奏明显加快。一位国有大行对公客户经理告诉记者:“进入四季度以来,加班成为常态,已连续几个周末没有休息。近期在忙着做各种贷款项目储备,为明年一季度放贷做准备。”某城商行员工表示,上半年工作绩效受到疫情的一定影响。为完成全年总目标,四季度工作压力明显加大。“每年年底为满足存贷比指标,商业银行特别是中小银行揽储压力加大,工作节奏都会明显加快,今年也毫不例外。”某股份行评审助理表示,为冲业绩,今年该银行可能会上线一些短期授信产品,为信用良好的公司短期内提高信用额度,以刺激企业贷款。至于能否顺利完成个人绩效指标,多数基层员工认为,因宏观经济逐渐恢复,银行经营逐步向好,完成银行规定的各项业绩指标问题不大。也有信用卡中心工作员工表示:“市场上能赚钱的投资机会较匮乏,普通人不愿意分期承担过高的利息费用,信用卡分期业务不容乐观,业绩恐较难完成。”银行股配置机遇渐显上述基层员工的忙碌现状是银行经营状况改善的缩影。多位业内人士预计,未来银行经营状况将逐渐改善,盈利表现有所分化。市场看好四季度上市银行的收益表现,银行股配置窗口有望在三季报公布后逐渐显现。东北证券认为,银行股将迎来今年以来最大的行情。主要有三方面因素:一是经济不断企稳复苏。PMI数据、新出口订单、全国规模以上工业企业利润、社融等数据和指标彰显着经济复苏。二是目前LPR利率平稳,银行利润增速或维持平稳。压制估值的因素出现积极变化,银行股将迎来估值修复和提升。三是回顾过去十几年银行股行情,每年四季度,往往有估值切换行情。今年四季度,从板块轮动的视角看,银行股安全边际高,有改善空间,具有估值提升机会。兴业证券表示,考虑到四季度估值切换窗口打开,以及近期市场风格的再平衡,银行板块性价比逐步提升。考虑到行业基本面稳健、低估值带来安全边际,维持行业推荐评级。华泰证券认为,9月社融再超预期,基本面、估值、资金配置多重因素有望共振,看好四季度银行板块配置机遇。本关

于摄影书原标题 金牛私募看好龙头金融股 □本报记者王辉受经济基本面持续复苏、本关市场情绪整体回暖、本关北向资金不断流入等因素推动,A股市场龙头金融股10月以来持续表现强势。平安银行、中国人寿等部分领涨个股,在过去一周多时间内累计涨幅均超10%,短期强势特征凸显。多家金牛私募表示,龙头金融股预计仍将强者恒强。与此同时,考虑到年末时点临近、估值回升条件有望逐步成熟等因素,部分金牛私募对于机构资金加大金融板块配置抱有乐观预期。多因素助推强势表现10月20日,在A股市场缩量上涨的背景下,银行、保险、券商等金融板块震荡休整。部分龙头金融股10月以来的涨幅较为突出。Wind数据显示,截至20日收盘时,招商银行、平安银行、中国人寿等金融股,10月以来累计涨幅均超10%。其中,涨幅最大的平安银行,10月以来涨幅达15.62%。对于近期龙头金融股的强势表现,星石投资首席研究官方磊表示,近期大金融板块表现突出,主要和三方面因素有关。一是基本面好转。在国内经济持续复苏的背景下,银行基本面出现实质性改善,不良贷款生成和信用成本压力好于此前预期。二是估值修复。金融板块尤其是银行股的估值处于历史低位,截至10月19日收盘,申万银行业平均市净率仅为0.71倍,基本处于历史最低位。三是临近年终考核,公募、私募、保险等机构投资者倾向于增加对低估值板块的布局,从而锁定全年收益,增加了对银行等低估值板块的配置需求。少数派投资投研负责人表示,从今年以来的A股整体表现来看,以银行为代表的金融板块表现落后,新冠肺炎疫情及政策让利是主要压制因素,相关股票已长时间被多数投资者抛弃。近期强势的背后,实际上是对前期市场过度悲观的修复。该机构认为,以银行板块为例,前期出炉的银行业1.5万亿元让利政策,对行业整体业绩影响不大。疫情下的银行资产质量并没有恶化,政策指导反而加快存量出清,行业已经迎来投资良机。龙头领涨格局将延续对于大金融板块的整体策略,少数派投资指出,从A股历史经验来看,低预期板块的回暖往往始于龙头,但也不局限于此。市场超额收益来自于多数人的误区,对于低关注度下的大金融板块,目前A股市场定价并不充分。尤其是个别银行基本面显著优于同业,但估值差异却并不大,投资者应当更加关注不同金融股的基本面“细节拆分”及收益风险比。名禹资产董事长王益聪表示,近期陆续出炉的9月经济、金融数据再次确认了经济持续复苏的信号,尤其是PPI增速仍在回升的通道之中。因此,周期板块中偏价值的银行、保险等板块,当前可能正逐步进入股价的“弹性区间”,整体上值得看好。方磊认为,中期来看,银行板块和宏观经济运行高度相关,具有很强的周期属性。因此,未来银行股上涨的行情是否能够延续,主要需重点关注经济修复的力度以及银行盈利的增速。除此之外,由于前期市场对于利率下行和让利的反映也已经比较充分,叠加银行板块估值处于历史低位,中期看基本面触底反弹的金融板块值得关注。

于摄影书本关

作者:新闻周刊
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