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美兰机场蝉联SKYTRAX五星机场

原标题:美兰地产周期趋于下行 摘要 【中泰宏观:美兰开发商资金压力较大 “三道红线”对地产融资增长造成制约】9月房地产新开工单月同比继续下滑并转负至-2%,待积压的投资和消费需求释放完毕后,房地产周期的下行压力也在逐步显现。9月房地产竣工面积单月同比降至-18%,施工周期被拉长的情况依然存在,反映了开发商资金压力较大,特别是“三道红线”对未来地产融资增长会造成明显的制约,偏紧的政策环境对地产周期构成一定压力。   1、工业仍然偏强,GDP低于预期。   9月工业增加值同比增长6.9%,较上月加快1.3个百分点,环比也小幅升至1.18%。   9月工业生产仍偏强,一定程度上或与工作日天数增加有关。今年中秋节在10月份,因此9月份工作日天数要比去年多出2天,或对工业生产同比有一定的推升作用。另一方面,部分领域去年生产基数也偏低,比如钢铁。去年庆祝建国70周年,环保限产力度相对较大,9月份高炉开工率明显下行,粗钢产量也大幅下降。但今年9月高炉开工率较为平稳,粗钢产量小幅上行,部分领域存在一定的低基数效应。   此外,今年一季度施工受到疫情影响较大,二三季度工业生产均存在赶工成分,也会造成短期数据的偏高。   具体行业来看,新经济行业继续高增长。高技术产业增加值同比增长7.8%,电气机械器材同比增长15.9%,电子设备和通用设备制造同比分别增长8%和12.5%。传统行业中,相关政策支持下汽车制造同比升至16.4%,金属制品、非金属矿物制品和黑色金属冶压等行业同比也在高增长,或主要来自地产投资高增的带动。   服务业生产增速回升1.4个百分点至5.4%,和往年相比仍然偏低。今年前三季度GDP同比转正至0.7%,其中三季度GDP同比增长4.9%,相比二季度回升1.7个百分点,整体也低于预期。   2、政府债高增但基建偏弱,制造业仍然受制于外需走弱。   9月固定资产投资累计同比转正至0.8%,但当月增速反而小幅回落了0.6个百分点至8.7%。三大类投资中,基建、制造业均呈现走弱。   具体来看,基建投资(不含电力)累计同比回升至0.2%,当月增速进一步回落至3.2%。今年受到疫情影响,财政收入大幅下滑,所以尽管政府债券高增长,但主要用于弥补扩大的财政缺口,支出端的增长并不明显,是基建回升乏力的主要牵制。   制造业投资累计增速回升至-6.5%,折算当月同比回落至3.0%,制造业投资恢复仍较慢,主要或受到外需偏弱的影响。具体来看,医药制造、农副食品加工和电子设备制造投资增长相对较快。   3、地产销售、开工、竣工均回落,周期趋于下行。   9月房地产开发投资累计增速升至5.6%,折算当月同比仍在11.9%的高位。但需求端已经在回落,9月商品房销售面积当月同比回落至7%,尽管“金九”期间房地产商加速推盘,但销售数据却并不亮眼,10月以来30大中城市商品房销售同比也在回落。   此外,9月房地产新开工单月同比继续下滑并转负至-2%,待积压的投资和消费需求释放完毕后,房地产周期的下行压力也在逐步显现。9月房地产竣工面积单月同比降至-18%,施工周期被拉长的情况依然存在,反映了开发商资金压力较大,特别是“三道红线”对未来地产融资增长会造成明显的制约,偏紧的政策环境对地产周期构成一定压力。   4、消费继续恢复,部分来自“双节”带动。   9月社零总额名义、实际和限额以上同比增速分别为3.3%、2.4%和5.3%,消费继续恢复。   从各类限额商品零售来看,中秋国庆带动饮料、烟酒零售大涨,粮油食品增速也有所回升。可选品消费延续分化,汽车零售增速仍维持11.2%的高位,化妆品、金银珠宝、文化办公用品等继续高增长。但石油制品仍然大幅负增长,主要源于价格因素;通讯器材零售同比大降,或源于某些品牌手机上市时间和去年存在一定的错位;地产相关的家电、家具零售同比负增长,建筑装潢材料增速也在0.5%的低位,地产后周期消费仍然偏弱,和竣工数据也是相印证的。   9月餐饮收入同比下降2.9%,仍然负增长。除汽车以外的消费品零售总额同比升至2.4%。往前看,考虑到“双十一”带来的消费后移现象,10月份消费恢复速度或放缓。   5、单月经济或许已在高点区间。   经济数据有好有差,哪些可以持续?整体趋势怎么走?我们认为,工业、地产投资偏强的背后,一部分原因是来自前期政策刺激,另一部分原因是疫情期间积压部分生产和投资需求,在二三季度集中释放,导致短期同比数据偏高。   但往前看,刺激措施有所减弱,例如信贷投放从6月份以后就已经回归正常增长,房地产调控政策也有所收紧,积压生产和投资需求也会逐步释放完毕,所以工业、地产投资数据会逐渐趋于回落。而终端消费、服务业仍然受到疫情的影响,要解决终端消费偏弱的问题,还是要等待医学上彻底战胜病毒,而这一点还需要耐心等待。综合各种因素,经济大概率先上后下,9月的经济数据已在高点区间。   风险提示:疫情变化;全球经济降温;政策变动。(文章来源:中泰证券)

原标题:机场蔚蓝生物拟定增 募资不超5亿元 10月17日,机场蔚蓝生物披露非公开发行预案。公司拟非公开发行不超过2539.36万股股份,发行价格为19.69元/股,募集资金规模不超过5亿元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。非公开发行股票由西藏善诚投资咨询有限公司(以下简称“西藏善诚”)和西藏思壮投资咨询有限公司(以下简称“西藏思壮”)认购。记者了解到,两家公司分别为公司实控人张效成、黄炳亮控制的企业。昨日开盘,蔚蓝生物高开高走,截至收盘,公司股价报收于25.93元,大涨6.10%。资料显示,蔚蓝生物主要从事酶制剂、微生态制剂以及动物保健品的研发、生产和销售。非公开发行完成前,西藏善诚、西藏思壮未持有公司股份,一致行动人康地恩实业持有蔚蓝生物8029.1万股,占总股本51.91%。发行后,黄炳亮、张效成通过康地恩实业、西藏善诚、西藏思壮合计控制公司58.69%股份。公司两实际控制人通过此次定增,以真金白银认购公司股份,实现对公司的直接持股,并大大提升在公司的持股比例。非公开发行后,实控人持有的公司股份进一步提升。蔚蓝生物表示,通过非公开发行可以,可以增强公司资本实力,强化公司战略实施。公司未来将持续加强酶制剂、微生态领域的研发投入,加强产品宣传和市场推广力度,同时稳步推进动物用生物制品生产基地项目,扩大生产规模,丰富公司的产品结构,提升公司整体盈利能力。本次非公开发行,还可以缓解营运资金需求,优化资本结构,促进公司的持续、稳定、健康发展。未来,随着公司各项业务持续发展、业务规模不断扩大,公司经营规模将进一步扩大,流动资金的需求也将随之增长。本次募集资金的到位,将在一定程度上缓解公司快速发展的资金压力,有利于增强公司竞争能力,降低经营风险。(文章来源:青岛财经日报)原标题:蝉联场新一轮行情又来了?长江证券包承超:蝉联场四季度重点关注顺周期优质龙头、保险地产龙头 摘要 【新一轮行情又来了?长江证券包承超:四季度重点关注顺周期优质龙头、保险地产龙头】节后A股迎来开门红,各大板块热点不断,北向资金以及两融资金快速涌入,市场情绪迅速回暖。就在投资者期待行情进一步走强时,A股却在高位开启震荡。(券商中国) 节后A股迎来开门红,各大板块热点不断,北向资金以及两融资金快速涌入,市场情绪迅速回暖。就在投资者期待行情进一步走强时,A股却在高位开启震荡。进入四季度,A股的市场风格和结构是否会发生变化?投资者应该获利离场还是继续持仓?如果持仓,应该如何进行投资布局?以及近些年策略领域一些关键问题的思考。对此,券商中国记者专访了长江证券策略首席分析师包承超。包承超认为,四季度的大势判断将依然维持乐观。但需要注意的是,市场的主驱动力从6月前的“流动性主驱动下的总量市”,转为6月后的“盈利主驱动下的结构市”,估值权重下降,但权重结构的盈利支撑下,指数仍有空间。“当利率中枢下移时,需拉长资产久期;当利率中枢上移时,更追求短期业绩确定。在前期利率中枢上移后,在风格和结构上将持续演绎”风格再平衡“。在未来一段时间,市场难以给予长久期资产更高的估值溢价,但短期业绩确定性较高的资产将获得更高的超额收益。结合当前经济修复的进程及制造业生产资料价格的表现,高低估值之间的再平衡仍将延续。在板块建议上,将重点关注顺周期中优质龙头,以及大金融板块中保险地产行业龙头企业。”包承超说。包承超,复旦大学数理经济学学士,西方经济学硕士,复旦大学经济学院专硕行业导师。于2016年3月加盟长江证券,目前任策略组负责人。精彩观点:1)剩余流动性决定中期大势(总量),盈利决定中期风格(结构)。用更通俗的话来说,市场是牛市、熊市还是结构市,这是由剩余流动性决定的。但牛市中谁涨最多、熊市中谁跌最少、结构市中谁能穿越,往往是盈利最好的板块。2)当利率中枢下移时,需持续拉长资产久期;当利率中枢上移时,更追求短期业绩确定。3)从宏观角度看,在不同的国情、不同的时代背景及不同的产业生命周期阶段下,不同时期投资者对同一资产的久期判断可以是不同的。所以,估值以及估值方法本身并无艺术性,有艺术性的是投资者在不同背景下,对同一个资产的久期预期。4) 一类资产或一类结构要享受到利率中枢下移而带来更高的估值溢价,前提是,这一结构能被当下市场的投资者认同为长久期资产。这解释了为何“部分周期价值化、部分消费成长化”,以及“并非所有领域都可做海内外估值对标”。5)行业在“成长赛道期”时,市场会将其远期现金流放大(即体现其成长性),因而行业整体会享受到beta的估值溢价。当行业进入到“洗牌出清期”时,市场在调整其远期现金流空间的同时也会压缩行业的久期预期。因而呈现出行业整体盈利估值双杀。当行业进入到“出清后龙头进阶期”时,产业竞争格局开始清晰,龙头盈利能力开始上行并有一定稳定性。市场会开始拉长龙头公司(并非行业)的久期预期,即beta的估值溢价再度在龙头公司的超额收益上体现出来。6)通常做行业轮动,都是基于对自上而下总量需求的研判。但现在愈加需要综合考虑“产业生命周期”的状态,即结合供给侧角度思考。因而,传统行业轮动框架在发生质变,板块思维开始弱化,这也是为何我们判断越来越多的顺周期细分龙头将走出持续性较强的行情。券商中国记者:节后A股走势强劲,北向资金大幅净流入,两融余额也快速攀升,多个热点爆发。节后市场大涨的原因是什么?新一轮行情是不是又来了?包承超:短期市场(月度内)一般难以从自上而下的逻辑做出准确性较高的大势研判,但对于往后一个季度甚至是季度以上跨期的判断,我们通常都是从“主驱动力”的角度去分析市场。对于市场的驱动力,策略分析师一般按照传统框架是综合“流动性”、“盈利”及“风险偏好”三个维度,即DDM模型来分析。但深究之下,并不完全适用。尤其是“流动性”与“盈利”两个维度,固然均对市场很重要,但其影响完全是两个层面的。我们总结为:剩余流动性决定中期大势(总量),盈利决定中期风格(结构)。用更通俗的话来说,市场是牛市、熊市还是结构市,这是由剩余流动性决定的。但牛市中谁涨最多、熊市中谁跌最少、结构市中谁能穿越,这往往是盈利最好的板块。基于如上的框架,在分析大势时,我们通常会先分析“剩余流动性”这一主驱动因素是否在发生变化,这决定了未来一个季度、半年维度或以上,究竟是“流动性主驱动下的总量市”还是“盈利主驱动下的结构市”。因此,我们团队在与只投权益的投资者交流时,往往会着重强调,分析指数怎么走不一定很重要,但分析我们在赚什么钱是很重要的。回顾今年上半年,由于疫情的影响,盈利大幅下行,但剩余流动性持续上行,典型的“剩余流动性”作为主驱动力下的总量市(或称之为Beta行情、或称之为赚贴现率的钱)。但从6月之后,伴随着货币政策回归常态、宽信用持续推进,剩余流动性持续下行,市场主驱动力发生变化。从我们过往研究来看,剩余流动性快速下行时,往往就从总量市切换为结构市,整体市场估值也较难出现大幅提升。图:剩余流动性框架下,从总量到结构资料来源:长江证券研究所但这是否意味着市场会跌?其实不然。2016H2至2017H1的市场,投资者应该也历历在目,就是典型剩余流动性下行期时的结构市。当时,供给侧改革叠加金融去杠杆,剩余流动性快速下行,利率中枢显著抬升,市场整体估值明显下降。但由于权重行业盈利改善,上证与沪深300获得较高回报。但投资者都很清楚,当时市场判断整体涨跌其实意义远不如判断结构来的重要。当然,回到当下,此前我们专题中有过描述,从长江化工组跟踪的168个化工品来看,相比去年同期环比涨价的生产资料的数量占比明显增多。背后反映的是经济在从疫情中逐步修复,也就意味着权重行业的盈利在确定性的改善。总结下,对于节后四季度的大势判断,我们依然维持乐观态度。但我们需要注意的是,市场的主驱动力从6月前的“流动性主驱动下的总量市”,转为6月后的“盈利主驱动下的结构市”,估值权重下降,但权重结构的盈利支撑下,指数或仍有空间。券商中国记者:下一阶段,市场风格和结构会不会发生变化?在策略上,投资者应该如何做?包承超:和第一个问题一样,先说下我对“风格研究”这个话题的长期理解。其实一直比较建议投资者慎用“风格轮动”或者“风格切换”这些大词来做中短期的研判,我们比较喜欢用“风格再平衡”,即“风格的性价比”来做中短期的判断。长期视角看风格就是在讨论不同风格的盈利相对优势,既然讨论盈利那就通常是个偏长期的问题,比方说:1)国内小市值因子为何会在过去5年持续失效。2)低估值因子为何在美国后金融危机时代持续失效。这在我们团队此前的深度研究中,都从中长期相对盈利角度去做了分析。但短期视角说风格变化,有时候并不是风格本身发生了变化,而是投资逻辑在发生阶段性变化。今年市场,上下半年投资者应该显著感受到市场在发生结构变化,但似乎并不能说清楚究竟是什么板块好,每一个板块内部均有明显分化,这与我们策略分析师过去对风格和板块大开大合式的分析有很大不同。例如,今年6月份后,同属于食品饮料,但白酒和小食品有截然不同的表现;同属于电子,但半导体与消费电子有截然不同的表现。我们认为,风格和板块本身并没有出现所谓轮动,而是投资逻辑在下半年发生了与上半年不一样的变化,其驱动因素来自于利率中枢上移后带来的影响。我们此前在专题报告中论述了“利率中枢”、“资产久期”与“估值溢价”之间的关系,讲述了一个非常朴素的逻辑——海外经验来看,利率水平下行至3-4%之后,利率中枢继续下行会导致“长久期资产”获得更高的估值溢价。简单来说,就是DCF模型中远期现金流对利率的敏感度问题。那么反过来也是如此,当利率中枢上移一个台阶后,理论上长久期资产的估值溢价也会打折,投资者会更加追求短期业绩确定性(即短期现金流折现价值的权重提升)。我们把这一思路放到今年市场来分析,上半年利率中枢快速下行,涨幅较大的资产大部分是当下投资者所一致认同的“长久期资产”。而6月之后,利率中枢快速上行,涨幅较大的大部分资产是“短期业绩确定的资产”(这与是什么板块无直接关系)。所以我们将这一逻辑简单总结为两句话:当利率中枢下移时,需持续拉长资产久期;当利率中枢上移时,更追求短期业绩确定。并且,我们认为这一趋势在当前利率中枢较难有显著下行时仍将持续,这也是为何我们在今年5月底后持续强调今年下半年将出现“风格再平衡”。图: 突破3-4%阈值后中枢继续下行,“长久期资产”会获得更高的估值溢价资料来源:长江证券研究所那么,这里就衍生出一个重要的问题——“长久期资产”怎么定义?这一问题从宏观角度说,在不同的国情、不同的时代背景及不同的产业生命周期阶段下,不同时期投资者对同一资产的久期判断可以是不同的。在外资大批量进场前,投资者(包括部分国内的QFII)对部分消费、公用事业龙头并没有给予“长久期资产”的定位,而是将其分别作为“没有远期现金流贴现价值的成长股”及“跟随经济增长波动的周期股”来看的。因此在审视估值是否合理时,通常就会从peg是否小于1或者pb是否小于1的角度思考。但这些年,一方面增量资金结构在发生变化,另一方面是产业生命周期也发生了变化,使得这些年走出竞争优势的部分此类龙头资产的“久期被拉长了”。换句话说,一类资产或一类结构要享受到利率中枢下移而带来更高的估值溢价,前提就是,这一结构能被当下投资者认同为长久期资产。这就解释了如下问题:1)为何从17年以来出现了“部分周期价值化、部分消费成长化”的特征。2)为何18Q2到今年年中开始的利率下行期与上一轮14年初至15年末的利率下行期,享受高估值溢价的结构是不一样的。3)为何某些科技领域,海内外的估值体系完全不一样,对利率中枢变化的敏感性也不一样。总结下,四季度在前期利率中枢上移后,在风格和结构上将持续演绎“风格再平衡”。用较为准确的表述来说,即在未来一段时间,市场难以给予长久期资产更高的估值溢价,但短期业绩确定性较高的资产将获得更多的超额收益。用较为通俗的表述来说,即高低估值之间的再平衡仍将延续。券商中国记者:结合各行业的盈利表现来看,四季度哪些行业有不错的投资机会?包承超:在第二个问题中,其实已经把部分答案说了,即业绩具有短期确定性的细分赛道会在四季度有超额收益,这与风格或板块关系并不大,逻辑上各个板块内都有业绩确定性的细分行业或个股。但如果一定要挑机会更多、胜率更高的板块的话,那我们建议投资者关注顺周期中的优质龙头和大金融板块中保险地产行业的龙头公司。通常市场对顺周期资产投资机会的理解往往是基于对经济的判断(即需求的判断),但我们认为这一轮需要综合考虑“产业生命周期”的状态(即结合供给与需求的判断)来看中长期的逻辑,而非较为粗暴的去说“经济增速上行顺周期好、经济增速下行顺周期差”。我们认为,顺周期资产中将出现一批细分行业的龙头企业,无论是看四季度还是看更长期,或将走出四年前白酒、水泥、工程机械等细分行业龙头股的超额收益。今年在两会后,宽信用政策有所加码,但回溯看,刺激力度显然比2009年有很大的克制力。从历史上看,疫情不会影响长期潜在经济增长中枢。所以这一轮“六稳六保”推进时,无论是财政政策还是货币政策,都是灵活适度的供给,但这也使得市场会质疑顺周期机会的空间和持续性。当然,我们认为,这种疑虑主要是因为投资者在考虑行业或板块机会时,主要还是围绕着传统框架,侧重于需求侧逻辑。因而,“经济增速下行顺周期好、经济增速下行顺周期差”、“顺周期的投资跨期很短”等之类的结论成为投资者长期以来的一致共识。但显然,过去数年像水泥、白酒、工程机械、重卡等顺周期、强周期细分行业,在经济增长中枢下移时获得了较好的超额收益,逐渐在打破过去传统的惯性思维。我们认为,这是由于当下越来越多的顺周期资产,在经历了过去十年消化产能过剩、供给侧改革及金融去杠杆的影响后,行业的竞争格局发生了质变,产业生命周期走到了“出清末期”。上述提到的几个行业只是相较于其他顺周期细分领域,行业出清速度更快,导致龙头的竞争优势更早的体现在盈利能力的改善上。图:水泥行业过去15年的生命周期演绎资料来源:长江证券研究所我们再回到今年,今年上半年疫情对大部分行业都是需求和现金流的双重打击。但另一方面,其实也在加速改善了较多传统行业的竞争格局。而下半年,虽然如前述所言,并没有出现强刺激,但经济修复在持续推进。此时,当经济修复叠加供给收缩,我们判断会有较多细分的传统行业龙头盈利能力提升的空间及持续性或将超预期。我们团队在一年多前开始基于财务数据搭建“供给侧行业比较框架”正是基于上述逻辑,我们落地到三级行业对传统产业进行生命周期阶段的划分与左侧机会的寻找。我们研究发现,已经有越来越多的传统细分行业已在出清末期或已经走出出清末期的状态,这种机会不仅仅体现在四季度中,甚至超额收益的跨期会更长。另外,大金融板块在四季度也值得关注,其中保险、地产两个细分行业值得重视。保险是属于资产与负债端双轮驱动的逻辑。负债端,经历了上半年疫情影响后,下半年销售环境显著改善下开门红储蓄类业务的增长逐渐恢复。资产端,利率中枢的抬升对其正面影响。当然,重点关注的仍然是负债端的中期逻辑,保险或处在过去2-3年景气下行周期偏底部的位置。估值相对便宜,且四季度估值切换期,配置逻辑较为清晰。地产的逻辑用一句话概括即是:未来,类似于2016年供给侧改革对传统行业的影响一样,产业竞争格局愈加清晰,集中度加速提升。因而,站在这一时点,龙头地产公司供给侧逻辑突出,Alpha机会较为清晰。另外,结合前述提到的一些顺周期资产的推荐逻辑,可以再简单阐述下“产业生命周期”、“资产久期”与“估值溢价”的关系。我们从案例出发来看,去年某化工龙头公司产成品价格中枢一路下行,导致盈利增速下滑,但股价超额收益却非常明显。某地产龙头公司过去数年盈利持续稳健,但股价超额收益却非常弱。这些案例并不少见,如何从策略角度去理解?我们认为,这与行业所处的产业生命周期的阶段有很大关系。一个行业在其生命周期的“成长赛道期”时,市场天然会将其远期现金流放大(即体现其成长性),因而这时候行业整体会享受到beta的估值溢价。紧接着,当行业进入到“洗牌出清期”时,市场天然会做出两个调整,第一是调整远期现金流的空间,第二是缩短行业的久期预期。因而,就呈现出产业成长拐点出来后,盈利估值往往双杀。然后,当行业进入到“出清后龙头进阶期”时,由于行业竞争格局开始清晰,龙头盈利能力开始上行并有一定稳定性。此时,市场又会天然做出一个调整,就是开始拉长龙头公司(并非行业)的久期预期,即beta的估值溢价再度在龙头公司的超额收益上体现出来。这就是为何我们持续强调,会有越来越多的顺周期细分行业的龙头公司,其投资跨期可能是在拉长的。图:产业生命周期对资产久期及估值溢价都会有影响资料来源:长江证券研究所券商中国记者:核心资产近些年深入人心,您如何理解核心资产?以及后续核心资产会怎么走?包承超:过去数年我也一直在思考这个问题,也是直到今年感觉理解了一些内涵。从2017年开始核心资产这个词逐渐深入人心,但有趣的是,似乎没有一个明确的对核心资产的定义。另外,2017年时投资者公认的一些核心资产,在后来的几年时间,较多公司并没有获得显著的超额回报。换句话说,个人认为,2017年时所说的核心资产和2018年后的核心资产,似乎在定义的内核上发生了一些变化。结合第二个问题中关于“长久期资产”的理解,个人的浅见是:2017年时的核心资产可以理解为“各行业中盈利改善的头部企业”。但当年,利率中枢是不断抬升的,也就意味着这些资产的估值溢价并不来自于远期现金流的贴现价值,而是来自于供改环境下的龙头盈利改善,即alpha的逻辑。因而,在理解当时的核心资产时,投资者其实并没有考虑太多的资产久期的问题,进而也没有很强的行业属性。但2018年后,核心资产或许就可以理解为“长久期资产”。从18Q2到20Q2,经济增长趋缓,利率中枢不断下降,多数行业、甚至是行业内的龙头企业,其盈利增速也同样下滑。也就意味着2018年后所定义的核心资产,享受的估值溢价很大程度是来自于远期现金流的贴现价值,即beta的逻辑。因而,当下的核心资产,或许就是那些投资者赋予了相比其他企业更长的久期预期、或者更大的远期现金流空间的资产,进而也就有了很强的行业属性。综合上述分析,可见核心资产的定义与利率中枢之间存在很强的关系:利率中枢上行,用alpha(盈利增长)去定义;利率中枢下行,用beta(资产久期)去定义。因而,核心资产的理解理论上或许是动态变化的。关于第二个小问题,展望未来,核心资产会如何演绎?首先,如果定义本身会是动态的,那么这个问题其实也就是回答哪些龙头资产后续有更好的机会,这个就是前述第三个大问题的回答。其次,如果是按照当前市场静态定义下的核心资产,我们认为在三季度利率中枢上移后,后续一个季度或许在估值上很难享受到溢价,只能获取alpha的收益。换句话说,利率中枢上移时,短期现金流的折现价值(即短期盈利的确定性)对超额收益的影响是更大的,这也是为何我们四季度策略报告取名是《跟随确定性》。最后,将前面四个问题结合起来,说个不一定对、且有点形而上的策略思考:估值以及估值方法本身其实并没有什么艺术性,有艺术性的是投资者在不同背景下,对同一个资产的久期预期。(文章来源:券商中国)

美兰机场蝉联SKYTRAX五星机场

摘要 【国盛策略张启尧:星机“十四五”规划是阶段性主线】我们将五年规划前一年的9-11月定义为“酝酿期”,星机将五年规划第一年的2-4月定义为“公布期”。统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段,指数五次上涨。具体到行业板块,酝酿期内受益行业表现更是明显占优。 核心观点 回顾:2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外部压力下A股自身韧性。3月18日以来,连续发布多篇《底部区域》系列报告,强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。7月在市场一片风格切换呼声中,连续发布多篇《大分化时代》报告,坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线。 展望:继续看多后市,“十四五”规划将是阶段性主线 1、外部风险逐步消化。首先,近期美欧疫情反弹,进一步强化全球宽松预期。我们一直强调,极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。其次,从当前来看,尽管欧美疫情出现反复,但已难以动摇全球经济复苏的大趋势。比较类似6月国内疫情出现反复时的情况。 2、与此同时,国内政策利好将出,“十四五”规划将成为阶段性主线。 一方面,参考历史经验,五年规划发布前后市场表现大多向好,并带来短期的市场热点和结构性机会。五年规划对A股产生较大影响的短期时间段主要有二:一是发布制定五年规划的《建议》前后,一般在五年规划前一年的10月;二是五年规划《纲要》的正式发布,一般在五年规划第一年的3月。我们将五年规划前一年的9-11月定义为“酝酿期”,将五年规划第一年的2-4月定义为“公布期”。统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段,指数五次上涨。具体到行业板块,酝酿期内受益行业表现更是明显占优。 另一方面,本次“十四五”规划尤其重要,肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命。当前我国经济发展,尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此,本次“十四五”规划也将肩负历史使命,成为未来我国经济转型升级、打赢科技持久战的关键性纲领。 因此,在外部风险逐渐消化,内部政策预期升温之下,我们继续看好后市。 3、从中长期来看,资本市场建设加速,叠加机构资金持续流入,继续看好机构牛、结构牛。我们从去年以来便一直强调,当前A股市场正处于一个由散户直接持股向间接持股转变,居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产,机构增量资金持续入市的趋势性进程中。近期监管层持续推动资本市场基础制度建设,为机构资金入市打造优异的市场环境。与此同时,9月偏股基金发行规模仍近1000亿。因此中长期内,在宏观流动性不会出现系统性收紧,同时资本市场建设加速,机构增量持续入市、股市流动性充裕之下,继续看好机构牛、结构牛。 投资策略:关注“十四五”规划相关投资机会 ——关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。 ——中长期,科技+消费仍是市场主线。 ——景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。 风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。 报告正文 回顾:2月4日《洗净铅华,科技再起》明确判断科技是阶段性主线。3月1日《全球剧震,A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来,连续发布多篇《底部区域》系列报告,强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月判断科技再起。6月中期策略全市场唯一一家明确看好创业板并做出3000点判断。7月在市场一片风格切换呼声中,连续发布四篇《大分化时代》报告,坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线。 展望:继续看多后市,“十四五”规划将是阶段性主线 1、外部风险逐步消化。首先,近期美欧疫情反弹,进一步强化全球宽松预期。我们一直强调,极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。其次,从当前来看,尽管欧美疫情出现反复,但已难以动摇全球经济复苏的大趋势。比较类似6月国内疫情出现反复时的情况。 2、与此同时,国内政策利好将出,“十四五”规划将成为阶段性主线。 一方面,参考历史经验,五年规划发布前后市场表现大多向好,并带来短期的市场热点和结构性机会。五年规划对A股产生较大影响的短期时间段主要有二:一是发布制定五年规划的《建议》前后,一般在五年规划前一年的10月;二是五年规划《纲要》的正式发布,一般在五年规划第一年的3月。我们将五年规划前一年的9-11月定义为“酝酿期”,将五年规划第一年的2-4月定义为“公布期”。统计“十一五”到“十三五”的六次影响较大的时间段,指数五次上涨。具体到行业板块,酝酿期内受益行业表现更是明显占优。 另一方面,本次“十四五”规划尤其重要,肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命。当前我国经济发展,尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口。也因此,本次“十四五”规划也将肩负历史使命,成为未来我国经济转型升级、打赢科技持久战的关键性纲领。 因此,在外部风险逐渐消化,内部政策预期升温之下,我们继续看好后市。 3、从中长期来看,资本市场建设加速,叠加机构资金持续流入,继续看好机构牛、结构牛。我们从去年以来便一直强调,当前A股市场正处于一个由散户直接持股向间接持股转变,居民资金通过公募基金、保险等产品间接增配权益资产,机构增量资金持续入市的趋势性进程中。近期监管层持续推动资本市场基础制度建设,为机构资金入市打造优异的市场环境。与此同时,9月偏股基金发行规模仍近1000亿。因此中长期内,在宏观流动性不会出现系统性收紧,同时资本市场建设加速,机构增量持续入市、股市流动性充裕之下,继续看好机构牛、结构牛。 投资策略:关注“十四五”规划相关投资机会 ——关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。 ——中长期,科技+消费仍是市场主线。 ——景气角度:关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。 两大主线——科创板 2018年以来,去杠杆下的企业融资困境叠加中美摩擦下打赢科技战的迫切需求,成为资本市场加速改革、科创板快速推出的重要驱动。 百年变局下,科技创新难假外人之手。随着中国经济、企业的快速崛起,美国在“修昔底德陷阱”、“零和博弈”思维下,为维持其在全球经济、科技等领域的主导地位发起贸易战、科技战。面对美国的再三施压,一味妥协没有出路。因此,早早抛弃幻想、未雨绸缪是最佳应对。未来,中国势必致力于追赶、反超美国在多个领域的领导地位。而在中美经济、全球产业链深度绑定、嵌套的情况下,科技将是中国赢得这场持久战的关键。科创板建设定位科技,引领未来。科创板自推出之时便确立了“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”、“服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”的定位,这标志着我国资本市场主要任务由助力国企融资、改革,向实现转型升级、推动科技创新、打赢科技战转变。 从细分产业及主题看,科创板聚焦长期最优赛道、致力突破前沿科技的定位明晰。从科创主题分布看,新一代信息技术产业占比接近四成,伴随5G时代来临,新一轮信息技术革新带动产业高速发展,大量优质企业纷纷登陆科创。同时,生物产业、高端装备制造产业紧随其后,占比分别达到23.8%和16.2%。此外,从细分主题看,电子核心产业、新兴软件和新型信息技术服务、生物医药产业占比最高,分别达到17.0%、15.2%和13.4%。 虽然当前科创板整体估值较高,但结合企业生命周期、板块整体定位和监管层表述,我们认为对科创板企业定价应更具包容性,短期的盈利和估值不是主要矛盾,成长性、赛道、空间才是关键。回顾纳斯达克历史估值,创立早期板块估值也一度高达80倍以上,但伴随上市标的的去伪存真、优胜劣汰,估值逐渐被消化、FAANG由此诞生。科创板也将经历类似进程,中国“纳斯达克”正在孕育。 6月19日,上交所正式披露科创板指数计划,首支科创板指数科创50,已于7月22日盘后问世。此次指数编制充分借鉴海外经验,结合流通性、市值等要求选取了首批50只成分股。其中三家市值过千亿的公司金山办公、中微公司、澜起科技已悉数纳入,成分股总市值突破万亿规模。指数体系设立将为科创板相关指数型ETF设立敞开大门,科创板有望迎来被动资金的集中配置。同时,根据上交所同日披露的上证综指编制新规,部分科创板标的也有望被纳入上证综指,以及上证50、上证180、上证380等核心指数。这也意味着,优质科创板标的还有望获得更多宽基ETF增配。 科创板公募基金一季度明显扩容,持股规模持续攀升。自科创板开板以来,重点投向科创板的公募基金数目和规模不断抬升,尤其是今年一季度,科创板公募基金明显扩容,单季度基金数目新增23只,持股规模扩容超200亿元。截至6月19日,已发行科创板基金数目已增至52只,持股总规模达445.02亿元。从科创板公募基金命名的细分类型看,从科技创新基金到科创主题基金,再到最新的科创板基金,对科创板资产配置比例逐步提升,科创板公募基金的“科创”属性强化,科创板将持续迎来其“定向灌溉”。目前,已发行的52只科创板公募基金中,科技创新基金、科创主题基金已分别达到40只、12只,持股规模分别达到313亿元、132亿元。未来,增量资金“科创化”属性提升也将成为科创板牛市的重要支撑。 7月22日集中解禁压力较大。7月科创板一周年之际,首批科创板公司迎来首发、战配股集中解禁,单月解禁规模达1690亿元,全年解禁占比达37.24%。其中,7月22日是本次“解禁潮”的集中爆发点,23只科创板个股面临集中解禁,解禁规模达1663亿元。参考创业板首批个股解禁经验(2010.11.01),解禁个股于次日集体回调,平均回调幅度在4%左右,创业板整体也受到较强冲击。但是,基于我们对科创板长期方向的看好、以及确定性增量资金的注入,我们认为若集中解禁导致短期调整,反而将成为配置资金的入市良机,更有望成为科创板首轮牛市起点,建议积极把握。 两大主线——国产替代 二季度以来,美国对华为的制裁再次升级,面对美国的再三施压,一味的妥协没有出路,未来,只有加快科技创新实现国产替代、掌握核心科技“硬实力”,才能真正为美国不断升级的贸易战画上“休止符”。 当前随着全球疫情缓和,5G、云计算、人工智能等科技创新周期继续,下游需求有望恢复,未来5G产业链格局有望重塑,建议关注国产替代的相关机会,主要包括通信行业中的包括芯片、环形器/滤波器、以及部分上游原材料的国产替代;电子行业中的配套服务产业链,例如代工、封测、设备、新材料国产化的机遇等。 六个行业——新能源汽车 短期来看疫情影响有限,景气度逐步回升,Q3将迎来国内外双升。疫情对国内新能源汽车销量影响10-15%左右,幅度有限。1)国内疫情过后销量已开始逐月恢复,产业链景气度逐月回升。新能源汽车是稳增长的有效着力点,国家级补贴政策退坡幅度温和,地方因地制宜加大力度促进新能源汽车消费,公共交通领域加速替换,有望逐月攀升,在基数效应下,Q3开始将同比转正。2)欧洲1-2月新能源汽车均实现同比翻倍以上增长,3月尽管疫情在欧洲逐步爆发,但主要7国仍实现35%以上增长,需求强劲。目前欧洲疫情拐点已现,经过Q2的进一步控制,Q3需求有望恢复正常,将重回高增,从而迎来国内外销量共振。 长期来看中国、欧洲两大汽车市场执行惩罚性政策,倒逼传统车企加速电动化转型。中国双积分压力从2020年开始显现,欧洲碳排放政策从2020年开始执行,严苛的惩罚性政策倒逼车企加大新能源车型投入及销售。各主流车企在特斯拉引领及政策压力下加速转型,2020年第一轮电动化产品周期开启。 六个行业——光伏 国内竞价项目落地,竞价规模达到25.97GW,超出市场预期。根据国家能源局公布的2020年光伏竞价项目结果,2020年被纳入国家竞价补贴范围的项目达到25.97GW,前期市场对国内竞价项目的预期在20GW左右,本次竞价结果超出市场预期。 光伏产业链价格映射需求景气,行业需求复苏,全年光伏装机有望超预期。从产业链价格来看,隆基和通威公布7月硅片和电池片售价,价格相比上月维持稳定。根据solarzoom统计,4月国内光伏出口达到5.46GW,同比减少5%,5月光伏组件出口环比上升9%。考虑到4、5月正逢海外疫情高峰,出口数据表现超出市场预期。国内方面,随着2020年竞价项目落地,国内需求即将启动,下半年行业景气度将持续提升。 六个行业——消费电子 智能手机出货量继续反弹。一季度受疫情的影响,智能手机出货量受到较大冲击。2020年2月,智能手机出货量同比下滑至-54.7%,3月份小幅改善至-21.9%,4-5月份继续反弹,显示短期疫情影响逐步消退。5月国内市场5G手机出货量1564.3万部,占同期手机出货量的46.3%,未来随着5G换手潮的到来,智能手机景气度将持续。 TWS无线耳机将维持高增长。近期各大电商平台对TWS耳机进行了大力促销以拉动整体需求,未来出货量有望继续超预期。根据Counterpoint Research统计,TWS无线耳机的市场渗透率仅为15%,渗透率较低,2020年TWS无线耳机的出货量将达到2.3亿副,相对于2019年仍有翻倍的空间,市场前景广阔。 六个行业——半导体 半导体行业景气度持续向上。当前全球半导体中期供需拐点明确,产业需求持续回暖;5G、汽车、数据中心等都将帮助半导体市场规模不断扩张;特别从移动端手机设备来看,存储的用量也将受到5G手机渗透率及出货量的提高而水涨船高。 同时,随着美国对华为制裁的升级,国内半导体产业格局将迎来重构,应重视国产替代的机遇。在国产替代加速及新一轮创新周期引领下,研发转换效率提升的 A 股龙头公司有望继续引领全球高增长,2020 年可以重点关注 CIS、射频、存储、模拟等国产化深水区。 六个行业——游戏 疫情带动线上游戏活跃度大幅提升。一季度受疫情的影响,居家隔离使得用户将更多的娱乐时间转向线上,游戏业务板块活跃用户大幅增加,流水也有较大提升。数据显示,2020年一季度和2020年4月,中国移动游戏市场规模分别达到553.7亿元和160亿元,同比增速分别为46.26%和24.4%,较2019年的增速继续提升。 随着暑期临近,景气度将持续。往后看,游戏板块景气度仍将持续,特别是随着暑期的临近,游戏板块有望继续实现高增长,同时从估值的角度来看,当前游戏板块估值并不高,配置性价比较高。 六个行业——黄金 对冲危机,各国开启史无前例的货币宽松。美联储在连续打出巨幅回购、紧急降息至零、重启7000亿美元QE等政策组合拳之后,又相继启动多项危机工具向市场注入流动性。欧央行也宣布大幅提高QE规模至1400亿欧元,并增加LTROs和放松TLTRO III的条件。截至当前,美日欧央行已分别较疫情前扩表72.4%、16.1%和24.6%。 往后看,全球仍存在较大的不确定性,美国经济下行压力大,疫情仍有二次发酵的可能,避险需求叠加全球货币宽松,长期来看黄金仍然具有配置价值。 本周市场表现回顾 市场资金面状况 全球主要市场表现 风险提示 1、疫情发展超预期。2、宏观经济超预期波动。(文章来源:尧望后势)原标题:美兰汉威科技业绩大涨实控人趁机减持 定增为何遭深交所“连环问” 在互动平台,美兰汉威科技不时宣传其在传感器方面的布局,并启动定增加码该业务。而另一面,包括实控人在内的股东频频减持。 作为国内气体传感器行业的先发龙头企业,汉威科技集团股份有限公司(下称“汉威科技”,300007.SZ)市占率并不高。前瞻产业研究院测算,2019年,中国传感器市场规模达2188.8亿元;同年,汉威科技传感器业务营收为1.72亿元。 基于此,汉威科技决定加码主业。9月17日,汉威科技发布定增公告,公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过8790.68万股,募集资金总额不超过10.09亿元,投入到MEMS传感器等领域。 然而在9月28日,深交所下发问询函,要求公司结合货币资金状况、应收账款的回款情况等,分析说明本次融资的必要性与合理性,说明是否具备实施该募投项目的能力。 深交所为何提出这些疑问? 深交所的问询不少 “公司主营业务围绕传感器及其延伸应用开展,生产并销售传感器及仪器仪表等硬件产品,并通过将传感技术、智能终端、通讯技术、云计算和地理信息等技术紧密结合,形成‘传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用’的物联网综合解决方案。”对于业绩大涨的原因,汉威科技如此向《投资者网》解释。 气体传感器利用特定气体发生的物理或化学效应所释放出的有效信号,从而实现对该种气体进行感知和测量,疫情期间被广泛应用的红外测温仪即是其中的一种。 今年上半年,汉威科技营收同比增0.43%至9.07亿元,归母净利润同比增42.3%至1.24亿元。收入与净利增速差异近百倍,引来深交所两大问询—— “结合市场环境、在手订单、主要客户等,说明最近一期净利润大幅增长且增幅远高于营业收入增幅的原因及合理性,影响业绩的不利因素是否已消除。最近一期业绩增长是否具有可持续性。” “最近三年及一期,公司传感器毛利率分别为51.74%、47.81%、42.49%和58.12%,说明传感器毛利率在2017年至2019年持续下降,今年上半年大幅上升的原因。” 《投资者网》研判财报发现,传感器业务在公司营收贡献并不高。根据2020年中报,传感器业务达成营收1.68亿元,在总营收中占比18.48%,超六成的营收由物联网综合解决方案所贡献。后者盈利水平相对偏低,2020年上半年毛利率仅24.6%。 如果将传感器比喻为人类五官的延长,那么物联网则相当于大脑。而汉威科技的物联网平台解决方案则主要面向燃气、供水、供热、市政、产业园区、楼宇等领域。 《投资者网》还发现,2014年以前,汉威科技业绩主要源于气体传感器,由于其产品属性限制了市场规模,致使公司净利润波动较大。 于是,在2015年前后,汉威科技通过收购自来水、热力、环保工程等子公司,增加了仪器仪表、市政工程、水费收入、污染等业务,在卖自来水、热力的同时,开发了物联网平台解决方案业务,并且由此增加了传感器的订单。 “是否具备达产的能力”亦被问 相比于污水、废气处理带来的传感器销售,红外线传感器盈利能力更强。而这也引发新的问题——我国已进入疫情常态化防控阶段,红外测温仪还能火爆多久? 汉威科技似乎也意识到了这一问题。 9月17日,汉威科技宣布募资,募投项目包括MEMS传感器封测产线建设2.2亿元、新建年产150万只气体传感器生产线1.9亿元、新建年产19万台智能仪器仪表生产线1.6亿元、智能环保设备及系统生产线建设1.3亿元、物联网系统测试验证中心建设5750万元和补充流动资金3亿元。 值得一提的是,汉威科技去年便已推出该定增方案,今年8月,公司以证监会修订了《再融资规则》为由,终止了此前的方案。与原方案相比,募资金额从5.9亿元提升至10亿元,新方案增加了智能环保设备及系统项目和补充流动资金投向。 汉威科技为这笔定增画出蓝图:“MEMS传感器需求十分强劲。预计智能手机所需要的麦克风、加速度计、陀螺仪、气体传感器等MEMS器件将实现快速增长。项目建成达产后,公司预计将新增3820万支MEMS传感器产能。” MEMS传感器是传感器的重要组成部分,因其具备智能化、小型化、微型化的优势,在消费电子、医疗电子、信息通信等领域具有广阔的市场。 而汉威科技并未透露其在MEMS传感器的营收,募资说明书表示:“公司目前在MEMS传感器方面已打通设计环节,而晶圆制造、封装等环节需要外协完成”。 深交所对高达10亿元的定增金额提出疑问,问询函第一问便要求:说明本次募投项目投资数额的测算依据和测算过程,说明本次拟投资建设MEMS传感器封测产线的原因及必要性,公司是否具备实施该募投项目的能力,公司是否具备达产的能力等。 业绩为何不能体现在股价上 在投资者互动平台,汉威科技不时宣传其在传感器方面的布局:“公司柔性压力传感器目前已应用于TWS耳机”“公司在部分氢能源汽车电池检测方面有业务布局”。 其他领域的热点,汉威科技也未落下,如“公司持有中盾云安40%股权,目前业务发展势头良好,正在积极开拓市场。中盾云安涉及数字钱包、区域链、智慧城市等核心技术。” 截至10月16日收盘,汉威科技报收18.74元/股,滚动市盈率为-82倍。该股今年累计上涨14.7%,期间股价最高涨至20元/股,相比2015年58.83元/股的高点仍有一段距离。 在被问及“业绩为何不能体现在股价上”之时,汉威科技告诉《投资者网》:“二级市场股价走势公司无法左右”。但事实上,股东趁机减持对股价压力不小。 Wind数据显示,今年以来汉威科技三名股东合计卖出666万股,参考市值1.08亿元。三名股东为实控人任红军及其亲属任红霞、副总经理尚中锋。 今年年初,公司因前两大股东人任红军、钟超还因违规减持收监管函。 “股东出于缓解质押压力、个人资金需要减持。任红军的质押率为 45.44%。公司于2019年11月披露了股东刘瑞玲、张艳丽、尚中锋的减持计划,上述股东自本次减持近三年以来未减持公司股票,股东对公司基本面及长期发展保持坚定信心。”汉威科技表示。 值得一提的是,监管层对汉威科技的“紧盯”,资本市场可谓有目共睹。 今年年初,汉威科技遭遇连环十二问,深交所要求汉威科技说明是否存在通过计提商誉减值调节利润的情形。 2019年,汉威科技对自来水、热力等子公司计提商誉减值,导致净利润亏损逾1亿元。而对于其中部分公司,汉威科技在2019年年初曾向深交所明确表示,无需计提商誉减值。 问询函还提及,公司对政府补助是否存在重大依赖。2017年至2019年,公司计入当期损益的政府补助分别为5465万元、9822万元、1.3亿元,占当期净利润的49.5%、159%、124%。 而就在今年7月16日,汉威科技表示子公司汉威智源收到政府专项资金,共计1.77亿元,主要用于热力管网建设及维护。 10月9日,汉威科技公告称,预计今年前三季度归母净利润为1.69亿元-1.81亿元,比上年同期增长40%-50%。 对此汉威科技表示:“在传感器业务板块受疫情影响带动业绩大幅增长外,智慧燃气、智慧水务、智慧市政系统解决方案、智慧安全系统解决方案、智慧环保系统解决方案业务在前三季度也积极克服不利影响,不断挖掘市场空间,发展情况逐步向好。”(文章来源:投资者网)【盘面观点】三大指数早盘高开回落,机场两市个股跌多涨少,机场涨幅超9%以上个股仅30只,短线情绪依旧低迷,赚钱效应较差。截至收盘,沪指跌0.33%,报3325点,深证成指跌0.36%,报13483点,创业板指跌0.71%,报2705点。沪股通净流出3.30亿,深通股净流入18.0亿。盘面上看,量子科技概念开盘集体大涨,随后有所回落,军工板块逆势走强,银行、农业等板块冲高回落,纺织制造概念持续活跃,前期主线光伏、风电强势股福莱特、东方电缆盘中双双跌停,整体看,高位个股补跌情绪仍在,市场题材炒作持续低迷。(文章来源:和信投顾)

美兰机场蝉联SKYTRAX五星机场

摘要 【蚂蚁集团香港IPO获得港交所批准】据《南华早报》报道,蝉联场蚂蚁集团香港IPO获得香港交易所批准。此前中国证监会网站显示已批准蚂蚁集团寻求港交所上市聆讯的申请。(界面新闻) 据《南华早报》报道,蝉联场蚂蚁集团香港IPO获得香港交易所批准。此前中国证监会网站显示已批准蚂蚁集团寻求港交所上市聆讯的申请。相关报道: 蚂蚁集团赴港上市获得证监会许可 A+H计划持续推进!对A股资金面影响几何蚂蚁集团上市进程迎来新进展。证监会官网信息显示,蚂蚁集团已于10月16日收到证监会有关其申请境外上市的行政许可决定书,并于10月19日接收了书面回复。蚂蚁集团赴港上市获得证监会许可7月20日,蚂蚁集团官宣A+H上市计划,计划在科创板和港交所寻求同步发行上市,以进一步支持服务业数字化升级做大内需,支持公司加大技术研发和创新。境外上市方面,证监会官网信息显示,蚂蚁集团已于10月16日收到证监会有关其申请赴港上市的行政许可决定书。8月24日,蚂蚁集团境外首次公开发行股份审批材料获受理,9月7日更新为“一次书面反馈”,10月19日,进度更新为“接收书面回复”。来源:证监会网站与此同时,蚂蚁集团A股上市计划持续推进,8月25日首发申请获受理、8月30日已问询、9月18日获得上市委会议通过、9月22日提交注册。来源:上交所网站前三季度营收大增根据招股书(9月22日注册稿),2020年1月至9月,公司预计营业收入为1145亿元至1175亿元,同比增长38%至42%,前三季度公司整体毛利润预计为668亿元至690亿元,同比增长67%至73%。此外,预计2020年1月至9月销售费用、管理费用、研发费用的合计金额的同比增长率将显著低于2020年1月至9月预计营业收入的同比增长率。招股书显示,蚂蚁集团本次A股发行、H股首次公开发行中发行的新股数量合计不低于A股和H股发行后总股本的10%。本次A股发行和H股发行后总股本不低于3003897万股。本次发行将进一步支持服务业数字化升级做大内需,加强全球合作并助力全球可持续发展,以及支持公司加大技术研发和创新。本次发行中新股发行(包括行使超额配售选择权所发行的新股(如有))的募集资金净额将全部用于公司愿景和长期战略的实施,具体募集资金投资方向如下:来源:蚂蚁集团招股书对A股资金面影响几何?兴业证券分析师指出,蚂蚁集团上市计划或将成为A股史上最大IPO。巨额融资的IPO登陆资本市场,往往有四个方面影响:IPO融资效应;风险偏好冲击;交易资金分流;存量资金再平衡。针对前三方面影响,回顾2013年以来A股前五大IPO案例,可以发现:IPO抽血效应带来市场下跌可能并不明显。近期中芯国际询价缴款前后,市场仍处于快速上行阶段。标志性企业上市后带来的获利了结和风险偏好冲击可能影响更大。A股扩容后对IPO融资效应或愈发免疫,IPO对投资者的影响更多体现在风险偏好方面。蚂蚁集团上市对于交易资金的分流效应大概率高于中芯国际。IPO规模与上市首日新股占市场总成交额的比重呈正相关关系。来源:兴业证券研报兴业证券分析师指出,蚂蚁集团有望在年底之前同时被沪深300与科创50纳入为成分股,届时预计可能有31.4亿元的被动型资金和100亿元主动型资金流入蚂蚁集团。同时,关注个人投资者和机构的跟随交易。若蚂蚁集团上市后在资金推动下表现亮眼,一方面可能会吸引个人投资者主动跟随配置,另一方面可能出现机构的跟随交易,形成正循环反馈,使其他科技成长板块面临更剧烈的资金再平衡。(来源:中国证券报)(文章来源:界面新闻)原标题:星机美团点评-W(03690)建议发行优先票据 美团点评-W(03690)发布公告,星机公司建议仅向专业投资者进行票据的国际发售。票据条款落实后,预期公司、高盛(亚洲)有限责任公司、Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、UBS AG香港分行、香港上海汇丰银行有限公司、工银国际证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、建银国际金融有限公司及其他初始买家(如有)将订立购买协议。公司拟将建议票据发行所得款项净额主要用于一般企业用途及再融资。(文章来源:智通财经网)

美兰机场蝉联SKYTRAX五星机场

原标题:美兰央行:美兰利率水平与当前经济基本面总体匹配 摘要 【央行:利率水平与当前经济基本面总体匹配】在14日举行的三季度金融统计数据新闻发布会上,中国人民银行货币政策司司长孙国峰在回答《经济参考报》记者提问时表示,近几个月随着疫情得到有效控制,国内经济复苏态势良好,央行政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定,市场利率围绕央行政策利率运行,利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。下一阶段,人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持货币供应量和社会融资规模合理增长,为确保全面建成小康社会和经济高质量发展提供良好的货币环境。(经济参考报) 在14日举行的三季度金融统计数据新闻发布会上,中国人民银行货币政策司司长孙国峰在回答《经济参考报》记者提问时表示,近几个月随着疫情得到有效控制,国内经济复苏态势良好,央行政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定,市场利率围绕央行政策利率运行,利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。下一阶段,人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持货币供应量和社会融资规模合理增长,为确保全面建成小康社会和经济高质量发展提供良好的货币环境。根据当日央行公布的数据,9月新增金融机构人民币贷款1.9万亿元,环比多增6200亿元,同比多增2100亿元;9月社会融资规模增量为3.48万亿元,比上年同期多9630亿元;9月末广义货币(M2)余额216.41万亿元,同比增长10.9%,增速分别比上月末和上年同期高0.5个和2.5个百分点。9月多项金融数据超过市场预期,前三季度多项数据呈现出总量增长和结构优化的特点。初步统计,今年前三季度社会融资规模累计增量29.62万亿元,比上年同期多9.01万亿元。“前三季度社会融资结构有三大特点:一是金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。前三季度金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加16.69万亿元,接近上年全年16.88万亿元的水平,比上年同期多增了2.79万亿元;二是实体经济从债券市场和股票市场获得的直接融资大幅度增加;三是金融体系配合财政持续发力,政府的债券融资力度很大。”中国人民银行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘在发布会上表示。另据阮健弘介绍,今年前三季度企业贷款保持平稳增长,9月末企业贷款同比增长12.3%,比上年末和上年同期分别高1.8和1.9个百分点。企业中长期贷款增长也从3月开始就持续加快,9月末余额增速达14.8%,是2018年以来的最高点。9月末普惠小微贷款余额达14.6万亿元,同比增长29.6%,增速比上年末高6.5个百分点,最近7个月增速连创新高。“广义货币(M2)和社会融资规模增速明显高于上年,实体经济融资成本显著降低,有力支持了实体经济,我国将成为今年主要经济体中唯一正增长的国家。”孙国峰表示。谈及未来的货币政策,孙国峰表示,我国经济运行正处于向高质量发展转变的关键期,货币政策坚持稳健取向不变,更加灵活适度,更加精准导向,以中国特色社会主义制度优势的确定性应对各种不确定性,完善跨周期设计和调节,维护正常货币政策空间,平衡好内外部均衡,处理好短期和长期的关系,实现稳增长和防风险长期均衡。他还表示,下一阶段人民银行将继续灵活运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款再贴现等多种货币政策工具,满足经营机构合理的短期、中期、长期流动性需求,既保持流动性合理充裕,促进货币供应量和社会融资规模合理增长,也不搞大水漫灌,为做好“六稳”“六保”、支持经济高质量发展提供适宜的流动性环境。(文章来源:经济参考报)

原标题:机场德必文化获“放行”拟登陆创业板 二房东模式“难题”重重何解? 摘要 【德必文化获“放行”拟登陆创业板 二房东模式“难题”重重何解?】9月17日,机场上海德必文化创意产业发展股份有限公司(下称“德必文化”)IPO获交易所“放行”,拟登陆创业版。(投资者网) 9月17日,上海德必文化创意产业发展股份有限公司(下称“德必文化”)IPO获交易所“放行”,拟登陆创业版。作为一家产业园区“二房东”,德必文化业务范围有文化创意产业园区的定位、设计、改造、招商和运营管理。目前,公司因承租园区没有产权证书、被抵押查封、和存在实际用途与规划用途不一致,以及IPO募资项目使用用途上等问题受到市场质疑。这些,都是德必文化亟需解决的难题。IPO前多笔“热钱”涌入德必文化近年来的资金流状况不断改善,账面货币资金逐年增加。截至今年6月底,德必文化的货币资金约为5.86亿元,占流动资产86%。事实上,德必文化的资金向好,与其过去三年多次增资扩股有关。公司第一次增资扩股发生在2017年5月,德必文化表示,同意长兴乾润将其持有的65.8 万元出资额转让给阳光产险;同时同意阳光产险以约 1.5亿元代价认购公司新增注册资本198.2万元。本次变更完成后,德必有限注册资本增至3742.2万元,而阳光产险则以7.05%的持股比例成为公司第四大股东。2017 年 12 月,德必文化宣布转股份制,以截至 2017年 7 月 31 日经审计的净资产 5.07亿元折股,整体变更为股份公司,股份公司股本为 3742.2 万元,每股面值 1 元。成功转为股份制的次年,德必文化开始第二次大型增资扩股。资料显示,2018年9月1日,中安招商以约2亿元代价认购了公司新增注册资本222.22万元。本次增资完成后,德必文化注册资本增至 3964.42万元,中安招商以持股5.61%公司股份成为其第五大股东。不仅如此,11月2日,中安招商再次出资以约7000万元代价认购了公司新增注册资本 77.78 万元。本次增资完成后,中安招商以7.42%的持股比例跻身为德必文化第三股东。过去几年的多次增资扩股,使得公司账面资金不断增加。仅2018年来看,德必文化的银行存款就较 2017 年末增加 1.48亿元,增幅较大,对此,德必文化直言:“主要系 2018 年度股东以货币资金增资所致。”当下,德必文化账面货币资金充盈。2017年至2019年,公司货币资金分别为1.15亿元、2.64亿元、5.75亿元,截至今年6月底,货币资金为5.86亿元。与此同时,公司债务结构亦伴随“热钱”涌入,不断优化。2017年德必文化的资产负债率在57.11%,短短两年时间,2019年公司负债率快速下降至38.08%,截至今年6月底,德必的负债率36.16%,处于历史低位。1.7亿募资为何补充流动资金即将登陆创业板的德必文化,当下,却因募资项目用途引发市场质疑。据《投资者网》获悉,德必文化IPO拟募资合计约5.7亿元,除了用于园区的智慧精装一体化升级等项目,还有1.7亿元用于“补充流动资金项目”,占比达到约30%。从经营情况分析,近三年公司发展良好,业绩不断提升。2017年至2019年,德必文化分别实现营业收入6.06亿元、7.71亿元、9.10亿元;净利润分别约为0.22亿元、0.55亿元、1.21亿元;毛利率分别为30.92%、29.28%、31.71%。德必文化的营业收入、净利润和毛利率等业绩指标近年来均呈现逐年上升趋势。此外,公司购买的银行理财产品投资收益近年来也一路走高。2017年-2019年分别为161.55万元、495.47万元、1673.11万元,2020年上半年银行理财投资收益为853.13万元。这一点令市场感到疑惑,公司账面资金充盈,并不“差钱”,且多数资金购买理财产品收益颇丰。在此情况下,公司为何仍要将近三成的募集资金用于补充日常流动而不发展业务?对于上述及相关疑问,《投资者网》致函德必文化证券与投资者部门负责人,对方未予置评。“可能是为了防患于未然。”广州知名地产专家韩世同向《投资者网》表示,受疫情冲击,许多企业现金流陷入紧张或周转压力增加,在盈亏没有现金流管理重要的认知下,防患于未然可能是企业募资的一个动机,尤其在当前融资逐渐收紧的大环境下,能够融资亦是好事,因为如果在企业资金紧张时才进行融资,不仅融资难度高,而且其利率会上扬,成本必然攀升。“二房东”模式隐患重重实际上,德必文化的承租运营是其主要运营模式。租赁服务构成了该公司的主要收入来源,占比超过80%。除此之外,其会员服务占比近18%,主要包括物业及增值服务、能源服务、停车服务及场租服务等;其他服务则主要包括设计服务、工程管理服务、招商服务、运营管理服务及其他。具体来看,德必文化的生意模式,主要是以承租的方式取得建筑的经营权,然后重新改造为符合文科创企业办公和经营需求的园区,最后进行出租。不过,这种看似简单的“二房东”模式存在诸多不确定性。“由于公司承租运营的园区物业多为老旧建筑群改造而成,个别园区租赁房产中有部分房屋尚未取得产权证书。例如,位于北京市朝阳区东风南路 8 号的东枫德必 WE”园区和位于上海市长宁区天山路 1900 号的天杉德必易园园都尚未取得产权证书。德必文化在招股书中解释。招股书显示,截至今年6月底,德必文化承租运营租入的未取得产权证书的房产面积约 2.6 万平方米,占公司可供租赁总面积的比例为 4.23%,占比不大,但若未取得产权证书的房产被政府主管部门认定为违章建筑,被相关主管部门拆除,则会对公司经营造成不利影响。此外,德必文化还存在部分园区被抵押、查封的事件。如,位于上海市闵行区的德必虹桥绿谷WE园区物业产权方上海新湖房将房产抵押给银行,该园区201室、202室及3至6层的房屋被抵押给中国农业银行上海闸北支行,自2016年5月至 2026年5月止,债务金额为2亿元;7至9层则被抵押予中国工商银行上海普陀支行,自2016年3月至2023年3月止,债务金额为1.4亿元。同时,位于上海市长宁区的德必愚园 1890 园也被江苏省无锡市中级人民法院查封,限制起始日期为2016年7月6日。不仅如此,德必文化经营发展面临的最大的挑战是,其目前“实际用途与规划用途不一致”的承租园区占比超过六成。截至今年6月底,公司承租运营的园区项目中 16 个园区承租的建筑物所在土地使用权系物业产权方以划拨方式取得,26 个园区承租的建筑物所在土地的实际使用情况与规划用途不一致。“有必要去完善产权证明及相关一些补、审、批等流程。” 对此,韩世同向《投资者网》表示。“目前很多产业园区都是由一些工业写字楼、厂房改造而来,在规划上随着历史演变存在用途不一致情况,这是可以理解的,所谓计划赶不上变化,不过企业尤其是承租的二房东面临上述问题,仍需尽快向相关部门进行报备,完善流程及时整改,这样一来,对公司造成的经营风险能够得到降低,否则一旦审查构成违规运营,则对企业发展造成不利影响。”在韩世同看来,受疫情影响,园区物业或承租方在经营园区时,多数产业园区运营商存在出租率出现下降,在此情况下,企业光靠融资上市解决不了根本问题,因此,在日常运营中更要求产业园区运营商能够不断招商、引入好的客户,为企业提供细致服务,提升园区人气和物业价值,最终保障企业在疫情冲击下能够行稳致远。(文章来源:投资者网)原标题:蝉联场15股获陆股通增仓超30% 易成新能环比增幅最大 证券时报·数据宝统计显示,蝉联场截至10月19日,根据香港交易所公布的陆股通持股记录,陆股通共持有2142只个股,环比上一日,增持的有509只。增仓幅度来看,持股量环比增幅在30%以上的共有15只,环比增幅最大的是易成新能,陆股通最新持有1064.58万股,持股量环比增幅达242.16%;其次是亚光科技、百傲化学,位居增仓榜第二、第三位。 所属行业来看,大幅增仓股主要集中在农林牧渔、计算机、电子行业。 (文章来源:证券时报网)

摘要 【三周期共振!星机这一金属价格或继续上行 相关标的股名单全面梳理】中泰证券表示,星机“产能周期+需求周期+库存周期”三周期共振,钴价或将继续上行。1)8月国内钴中间品进口0.77万金属吨,同比增长1%,环比增加2%,运输问题逐渐得到缓解,但刚果金疫情对矿山的影响仍在持续,企业资本开支的不畅更是对应了中期供给的不畅;2)目前产业链中游材料厂几无库存,冶炼厂库存也高度集中,产业链低库存为价格上涨提供了良好的条件。 盘中机会:有色 今日(10月19日)有色产业链相关板块表现突出。截至收盘,怡球资源领衔,明泰铝业、赤峰黄金、西藏矿业、和胜股份等多只个股表现甚是抢眼。 民生证券指出,板块Q3业绩有望环比继续回升。Q3国内金属价格环比回升明显,国内Q3铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银、钴均价较Q2均价分别继续上涨17%、13%、20%、9%、16%、10%、8%、4%和9%。Q4继续看好钴锂和铜板块。9月欧洲和国内新能源车销量持续高增长,继续看好Q4国内外新能源汽车高景气;同时,看好高价库存消化以后的锂企利润修复,推荐赣锋锂业、雅化集团。同时,Q4继续看好铜价上行,全球低库存+需求回升+供给偏紧,铜价有望继续强势上行,推荐紫金矿业,关注云南铜业。 中泰证券表示,“产能周期+需求周期+库存周期”三周期共振,钴价或将继续上行。1)8月国内钴中间品进口0.77万金属吨,同比增长1%,环比增加2%,运输问题逐渐得到缓解,但刚果金疫情对矿山的影响仍在持续,企业资本开支的不畅更是对应了中期供给的不畅;2)目前产业链中游材料厂几无库存,冶炼厂库存也高度集中,产业链低库存为价格上涨提供了良好的条件。 关联机会:钢铁 据第一财经消息,截至目前,已有4家上市钢企披露了今年前三季度业绩预告,仅有一家业绩预喜。四季度是行业传统消费旺季,尽管地产用钢长期需求仍面临一定影响,但汽车、家电行业的需求加速上市钢企的去库存。 国泰君安分析,继续看好金秋行情,当下正是布局良机。我们认为板块有望在四季度迎来业绩估值双升。判断四季度是行业基本面的拐点,一方面是下游需求的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工,同时供给上升空间有限,整体弹性远小于需求,钢价有望在四季度走强。另一方面,下半年海外四大矿山供给有望逐季回升,矿价已经处于高位,吨钢毛利会出现扩张,我们继续看好板块10月金秋行情。 延伸机会:煤炭 据证券时报称,9月份涨势显著的国内煤炭价格,10月伊始牛市依旧。据中国煤炭大数据显示,近期秦港5500低硫煤的报价已经超过630元/吨,对比9月1号的价格每吨上涨51元。“630元/吨是报价,目前港口5500大卡动力煤的实际成交价在620元/吨上下,依然高于去年同期水平。” 中泰证券表示,近期,同煤集团(2019年原煤产量1.65亿吨)、晋煤集团(2019年原煤产量0.62亿吨)、晋能集团(2019年原煤产量0.74亿吨)、潞安集团、阳煤集团所属的华阳新材料、太原煤炭交易中心拟组建成立晋能控股集团有限公司,这是继2020年4月焦煤集团吸收合并山煤集团后,山西省国企改革又一重大动作,也是继7月山东能源集团和兖矿合并后又一行业重大重组事件,晋能控股成立后原煤产量将在3亿吨以上,成为仅次于国家能源集团第二大煤炭企业集团,煤炭行业兼并整合加快,有利于提升定价话语权和促进长远高质量发展。 中泰证券进一步分析,从供需格局和政策走向上来看,未来几年动力煤价大致区间就位于500-600元/吨之间,龙头煤企有望保持相对稳定的业绩,当前板块估值处于历史底部区域,悲观预期反映较为充分,继续看好板块的估值修复逻辑。 (文章来源:东方财富研究中心)原标题:美兰外资私募扩容对A股有何影响 新华社电截至目前,美兰2020年外资私募已登记备案的有8家,包括罗素投资、弘收投资、威廉欧奈尔投资、鲍尔赛嘉投资、迈德瑞投资、柏基投资、上海首奕投资等。而目前外资私募机构的总量已达31家,注册在上海的最多,管理的资产总规模已超百亿,是资管行业不可忽略的一股力量。在基金数量方面,目前外资私募总共备案的私募基金有86只,其中,最为积极的是瑞银资管,今年已备案7只产品。外资私募逐渐壮大对国内市场有何影响?外资私募在投资方面有什么可以借鉴的地方? 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,外资私募基金纷纷进入A股市场,一方面和A股市场对外开放有关,另一方面也是因为A股现在具备比较大的投资吸引力,外资纷纷流入A股进行淘金。杨德龙表示,近两年随着A股纳入MSCI等国际指数,外资每年流入的金额达到3000亿左右,其中外资私募也看到了 A股市场的机会,纷纷进入到中国市场发行产品。如今我国居民储蓄正在向资本市场大转移,今年以来新基金的发行量已经突破了2.3万亿,创出历史新高,超过2015年大牛市的全年发行量。而外资基金进入中国市场,也是看好居民储蓄向资本市场大转移的趋势,同时看好A股市场的机会。“外资基金的进入,加大了国内资管行业的竞争力度,有可能会导致国内的基金竞争更加激烈。但是外资基金本身具有比较好的投资能力和投资经验,进入中国市场也会带来鲶鱼效应,让国内的基金更加注重投资业绩,从而获得更好的发展。”杨德龙表示,“当然分化会比较严重,业绩优良的基金受到追捧,而业绩比较差或者管理能力较差,品牌较弱的基金,则很难发出去。这种分化越来越严重,外资基金的进入也无疑会加大这一分化的趋势。”杨德龙表示,对于投资者来说,无论是外资基金还是内资基金,都是为投资者提供的专业的投资工具,投资者可以根据自己的风险偏好来选择合适的基金。(文章来源:西宁晚报)

摘要 【免费研报精选:机场市场空间有望进一步打开!机场量子通信相关预期受益标的】华创证券指出,我国量子保密通信产业链包括基础研究、设备研发、建设运维、安全应用四大环节。目前,量子保密通信理论的有效性、可行性已得到了广泛验证,我国QKD技术已取得领先优势。现阶段,我国量子通信产业现阶段受高端需求牵引,量子保密通信行业已在政务、金融、电力、国防等对信息安全具有高要求的行业推出了一批示范性应用。未来,随着量子保密通信标准体系的建成、有安全需求的行业用户认知的进一步完善,量子通信技术的市场空间有望进一步打开。 今日(10月19日)A股三大股指整体呈现高开低走,脉冲式下探格局,弱势一览无遗。从盘面上来看,行业与概念板块跌多涨少,量子通信概念股表现突出,农业种植、国防军工、银行等板块则相对抗跌,市场情绪偏谨慎,投资者操作难度加大。 兴证策略王德伦指出,长期继续看好“大创新”、“核心资产”方向,中短期看好进入补库存的周期类核心资产。大创新的科技创新机会仍是主线。“十四五”规划、远景目标有望出台,“补短板”等大创新科技成长方向,持续受到政策催化、业绩改善的催化。挑选业绩与估值匹配,实质性能够看到业落地的诸多我们经济转型方向,与优质企业共成长。短期可以关注光伏、军工等结构性机会。另外,资本市场改革措施不断出台,有望给券商带来更多的趋势性机会。 在当前A股热点分散,板块轮动加剧背景之下,隐藏了可能的投资机会,精选部分机构研报,我们来一起看看到底有哪些主题,可供参考。 【主题一】量子通信 华创证券指出,我国量子保密通信产业链包括基础研究、设备研发、建设运维、安全应用四大环节。目前,量子保密通信理论的有效性、可行性已得到了广泛验证,我国QKD技术已取得领先优势。现阶段,我国量子通信产业现阶段受高端需求牵引,量子保密通信行业已在政务、金融、电力、国防等对信息安全具有高要求的行业推出了一批示范性应用。未来,随着量子保密通信标准体系的建成、有安全需求的行业用户认知的进一步完善,量子通信技术的市场空间有望进一步打开。 【主题二】军工 中航证券表示,伴随本月各军工上市公司三季报的逐步披露,军工行业相较于其他行业的相对优势有望逐步显现,军工板块市场关注度也或将再度提升。四季度将是军工行业上市公司业绩的集中兑现期,军品订单有望密集落地,都将促使我国军工装备需求持续性增长。对于未来军工行业走向。 建议重点关注四个方向:1、军用航空装备有望维持高度景气我国空军先进装备的系统性进一步发展,空中攻防作战能力增强,航空装备产业正增速发展。2、航天装备整体迎来高光时刻;3、民机国产化进程有望提速;4、自主可控的长期逻辑不会改变, 虽短期难以完全兑现至业绩,但国内巨大的市场使其存在消化高估值的潜力。 【主题三】农业种植 天风证券指出,黄金周后,多品类大宗农产品期货价格上涨显著,据饲料行业信息网,10月9日豆粕现货价格日环比上涨200-220元/吨至3240-3320元/吨,玉米菜粕现货价格也有一定幅度上涨,需求提振多品类大宗农产品价格上涨,粮食安全战略重要性提升,我国粮食播种面积、单位产出、种植效益等均有望提升,种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看,我们预计一方面农业政策面有望偏暖,另一方面农产品价格或继续上行,为板块带来良好的投资机会。 (文章来源:东方财富研究中心)原标题:蝉联场冲高回落 调整格局或延续 在经过数日震荡后大盘波动开始加大,蝉联场周一短暂冲高后继续向下探底。沪指当日高开震荡,早盘快速反弹刷新近期反弹新高后遭遇明显抛售,指数呈现持续下滑态势,5日均线、60日均线被相继击穿。深成指同样是在早盘快速冲高后便进入跌势,收盘险守60日均线。截至收盘,沪指报收3312.67点,下跌0.71%;深成指报收13421.19点,下跌0.82%;创业板指报收2689.67点,下跌1.28%。两市合计成交量小幅放大。随着大盘调整有所加速,下跌个股家数开始明显增多。两市共22股封死涨停板,数量较之前进一步下降,同时有5股跌停。对于大盘回落原因,巨丰财经分析指出,首先,金融股连续拉升下短期资金出逃;其次,经济复苏确立下,短期利好出尽。但实际上市场并没有特别的利空,所以这里的跳水实际上并没有实际的诱因,更多的还是短期的资金出逃。从市场本身来看,国庆前后,市场的基本面和政策面都发生了新的积极的改变,对市场支撑力度加强的同时,新的提振或将逐步体现。巨丰财经指出,一方面,经济数据和金融数据不断向好,尤其是GDP年内首现转正之后,四季度经济或将在此基础上再进一步,这对市场的正面影响不言而喻,也将继续在盈利驱动下带动周期股的回升,进而推动指数上行;另一方面,无论是进一步提升上市公司质量,还是“十四五”规划前瞻,在给市场制度变革的同时,也指明了新的热点方向。所以,国庆节后市场的向好总体保持稳定,而在基本面和政策面的双重刺激下,市场稳定性将得以保持。这既有利于市场继续向好,也有利于资金重新进入市场。而伴随着经济转正的确立,大资金的入场或将逐步开启,有利于市场慢牛格局的逐步形成。对于短期走势,多家机构认为大盘还有调整压力。天信投顾指出,周一在周末较大利好的刺激下,反而走出了高开低走的局面;另外,节后凡是指数有拉升的时间阶段,都看到大金融板块的影子,单纯的靠一两个板块临时拉抬的行为,市场反而走不长。短期来看,市场还要延续震荡调整的格局。(文章来源:金融投资报)

作者:朱安禹
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